Цена биткоина подавлена теневой банковской регипотекой, говорит Сейлор

Майкл Сэйлор утверждал, что неспособность Биткойна поддерживать самые агрессивные прогнозы роста заключается не столько в сломанном долгосрочном тезисе, сколько в узком месте кредитного рынка: большая доля богатства Биткойна по-прежнему не может финансироваться чисто внутри традиционной банковской системы, подталкивая держателей к «теневым» местам, где регипотека создает эффективное давление на продажи. В интервью 27 февраля с хозяином Coin Stories Натали Брунелл, Сейлор сказала, что рынок созрел таким образом, что естественным образом влажность как вверх, так и вниз по мере миграции деривативов «из офшора в оншор» и регулируемые рынки США растут. Но он наложил более резкий тормоз на цену в сантехнике кредита. Банки, по его словам, медленно переходят к признанию биткоина в качестве залога, и эта задержка имеет значение, когда база активов велика. Сейлор сформулировал нынешнюю структуру верхнего уровня рынка как примерно «Биткойн на сумму 2 триллиона долларов», причем «вероятно, 1,8 триллиона долларов принадлежат розничным инвесторам или оффшорным инвесторам», которые «не могут получить доступ к традиционной банковской системе». Практический вывод, по его словам, заключается в том, что держатели биткойнов, которые хотят разблокировать ликвидность, сталкиваются с узким меню по сравнению с традиционными портфелями акций. Связанное чтение: биткойн до 11 миллионов долларов к 2036 году? «Если бы я разместил 10 миллионов долларов акций Apple с JP Morgan или Morgan Stanley, я мог бы взять кредит в размере 5 миллионов долларов на SOFR плюс 50 базисных пунктов, и я мог бы потратить его», — сказал Сейлор. «Но вы можете & #8217; даже разместить биткойны на сумму 10 миллионов долларов с JP Morgan или Morgan Stanley прямо сейчас. Таким образом, вы можете & #8217;t взять кредит. Поэтому вы должны перейти к теневой банковской системе. Вы должны уйти в офшор». Это ограничение, утверждал он, заставляет держателей в поведение, которое механически ограничивает вверх. «Безопасный способ» монетизации — это просто продажа, которая «размывает вверх». Следующим вариантом является заимствование у небольшого пула крипто-кредиторов, которые не регипотекуют залог, но Сейлор описал этот рынок как дорогой и мелкий — «вероятно, несколько миллиардов долларов» — со ставками, которые он охарактеризовал как более близкие к «SOFR плюс 400» или «плюс 500 базисных пунктов», а не к традиционным спредам в прайм-стиле. Он указал на более новый канал, банки, предоставляющие кредиты против спотовых биткоин-ETF, таких как iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock, но описал его как раннее, ограниченное и все еще дорогостоящее по сравнению с обычным обеспеченным кредитованием. Наиболее спорный путь, по словам Сейлора, заключается в том, где появляется самое дешевое финансирование: контрагенты, предлагающие кредит с низкой ставкой, обеспеченный биткойнами, в обмен на контроль над залогом. «У меня были люди, которые предлагали мне кредит, обеспеченный биткойнами, на уровне 1% или 0%», — сказал он, прежде чем подчеркнуть компромисс. «Всегда есть уловка […] они хотят, чтобы я передал им биткойн, чтобы они могли его перегипнотизировать». Цена биткоина поднялась выше $71 000: основные причины, объясняющие Сейлор, затем связали регипотеку непосредственно с подавлением спотового рынка, утверждая, что залог, переданный посредникам, может быть эффективно «продан» несколько раз путем повторного использования. «Таким образом, если у вас есть 10 миллионов долларов […], вы можете получить кредит в размере 3 или 4%, но затем он перегипнотизируется», — сказал он. «Таким образом, ваши 10 миллионов биткойнов продаются один раз, продаются два раза, продаются три раза […] Вы можете на самом деле создать $30 или $40 миллионов на продажу, потому что биткойн, который вы разместили […], перегипотекал его три раза». Michael Saylor: Shadow banking & #8220;rehypothecation” подавляет цену биткоина 27 февраля 2026 года в интервью с Натали Брунелл Майкл Сэйлор обсудил, почему биткоин не смог превзойти $126 000. Он предложил исключить биткоин из традиционных банков, таких как JP. pic.twitter.com/ODpOEvhi2j — Wu Blockchain (@WuBlockchain) 4 марта 2026 г. По его мнению, недостающая часть — это большая, регулируемая, не перегипнотизирующая кредитная система для Биткойна, которая больше похожа на основное финансирование ценных бумаг. "Что сдерживает цену? Я думаю, что удерживает цену актива отсутствие полностью сформированной негипотезационной кредитной системы, - сказал он, добавив, что регипотека "затухает" и может усилить движения с обеих сторон за счет заемного позиционирования. Суть Сэйлора заключалась в сроках, а не в тезисе: если банкам потребуется «четыре года, 5 лет, 6 лет», чтобы «банковать его» в полном смысле этого слова, то открытие цены Биткойна будет по-прежнему определяться обходным путем теневого кредита, который может производить синтетические поставки. Если и когда обычные кредитные рельсы созревают вокруг залога биткоина без агрессивной регипотеки, он предположил, что рынок может меньше полагаться на принудительные продажи и больше на обычные обеспеченные заимствования, потенциально изменяя потолок на циклах роста. На момент публикации биткоин торговался по цене 72 236 долларов. Изображение, созданное с помощью DALL.E, график от TradingView.com